投資策略:本周上證綜合指數下跌2.90%,鋼鐵板塊下跌3.11%。周內鋼價(jià)繼續調整,部分地區跌幅較大。而從期貨市場(chǎng)上看,近階段鐵礦和螺紋鋼走勢強弱分化,兩者走勢內部反應市場(chǎng)對限產(chǎn)預期的弱化,從需求端來(lái)看地產(chǎn)投資依然可以維持,如果觀(guān)察相關(guān)行業(yè)工程機械開(kāi)工率依然維持高位,而鋼鐵的不確定性更多來(lái)自于今年采暖季限產(chǎn)實(shí)際執行情況。唐山地區限產(chǎn)文件出臺,幅度在30%左右,但在今年環(huán)保一刀切控制轉向后,實(shí)際產(chǎn)量影響顯得撲朔迷離,從鋼聯(lián)數據來(lái)看,產(chǎn)量仍未出現明顯下降,因此期貨市場(chǎng)實(shí)際不對短期庫存變化反應,更多來(lái)自于產(chǎn)量數據。如果后期限產(chǎn)不達預期,價(jià)格可能會(huì )承受一定壓力,尤其價(jià)格下跌的同時(shí)會(huì )壓抑短期正常需求釋放,特別是冬儲需求安排。因此我們需要關(guān)注產(chǎn)量變化,產(chǎn)量是年底前價(jià)格走勢的核心要素。若采暖季限產(chǎn)實(shí)際得到執行,預計鋼價(jià)仍可維持較高水平。在此情況下,可以選擇的標的如柳鋼股份、馬鋼股份、華菱鋼鐵、方大特鋼、寶鋼股份、南鋼股份、新鋼股份、中國東方集團、三鋼閩光、韶鋼松山等。此外,近期環(huán)保限產(chǎn)趨嚴及禁止釩渣進(jìn)口壓制釩產(chǎn)品供給端,而螺紋質(zhì)檢標準趨嚴將對其需求形成支撐,供需偏緊驅動(dòng)下釩價(jià)連創(chuàng )新高,攀鋼釩鈦作為龍頭將充分受益,建議積極關(guān)注。
　　國內鋼價(jià):本周鋼價(jià)下跌。周內期貨價(jià)格先行大幅下挫,隨后現貨市場(chǎng)受到壓力也開(kāi)始出現回調,成交整體偏弱,下游需求多以按需補庫為主。鋼價(jià)連續調整主要源于對后期采暖季限產(chǎn)的悲觀(guān)預期,根據周內最新公布的《唐山市2018-2019秋冬季鋼鐵行業(yè)錯峰生產(chǎn)方案》,唐山市秋冬季高爐限產(chǎn)產(chǎn)能為1859萬(wàn)噸,占秋冬季納入錯峰限產(chǎn)范圍高爐產(chǎn)能的31.55%,相關(guān)限產(chǎn)總量及限產(chǎn)比例均低于去年同期,且前期限產(chǎn)結果均不及預期,市場(chǎng)情緒因而較為謹慎甚至轉向悲觀(guān),鋼價(jià)連續下跌并壓制部分需求。我們認為當前基本面尚未發(fā)生明顯轉變,需求端四季度在地產(chǎn)支撐下尚可維持,后期主要矛盾在于采暖季限產(chǎn)的實(shí)際落地情況,在限產(chǎn)效果顯現之前預計鋼價(jià)延續弱勢整理;
　　庫存情況:本周上海市場(chǎng)螺紋鋼庫存18.74萬(wàn)噸,較上周減少1.35萬(wàn)噸,熱軋庫存28.11萬(wàn)噸,周環(huán)比下降0.95萬(wàn)噸。從全國范圍看,Mysteel統計社會(huì )庫存總量889.77萬(wàn)噸,環(huán)比減少47.78萬(wàn)噸。本周社庫去化速度快于上周,但主要源于熱軋庫存大幅下滑16.62萬(wàn)噸,螺紋鋼等長(cháng)材社庫單周去化幅度開(kāi)始變弱,且廠(chǎng)庫有所增加。當前期貨連續下挫導致產(chǎn)業(yè)鏈情緒謹慎,下游采購受情緒影響有所抑制,預計后期庫存下行速度將趨緩。
　　國際鋼價(jià):本周?chē)�際鋼價(jià)下跌。美國地區長(cháng)材價(jià)格企穩,板材價(jià)格漲跌互現,具體表現為熱軋下跌冷軋上漲,今年美國鋼鐵行業(yè)持續高景氣運行,前三季度鋼產(chǎn)量6417萬(wàn)噸,同比增長(cháng)4.5%,短期來(lái)看其經(jīng)濟狀況尚可,在需求支撐下后期鋼價(jià)有望繼續上漲;歐洲市場(chǎng)板材價(jià)格小幅回調而長(cháng)材價(jià)格以穩為主,近期原材料端價(jià)格保持強勢,在終端需求平穩之際短期鋼價(jià)難以出現大幅回落。
　　原材料:本周礦價(jià)上漲。河北地區66%鐵精粉現貨價(jià)格795元/噸,周環(huán)比上升10元/噸。日照港63.5%品位印度鐵礦石價(jià)格537元/噸,較上周上升4元/噸。普氏指數(62%)77.25美元/噸,周環(huán)比上升3.15美元/噸。本周日均疏港量周環(huán)比下降11.63萬(wàn)噸至296.26萬(wàn)噸,仍處于高位運行,對應鋼廠(chǎng)進(jìn)口鐵礦石庫存天數周環(huán)比上升0.1天至29.1天,除春節后兩周外,當前庫存已到達年內新高,鐵礦石成交尚可。當前鋼廠(chǎng)原料庫存較高,采購積極性或開(kāi)始趨弱,但在鋼廠(chǎng)高品礦緊缺及秋冬限產(chǎn)不及預期的情況下,貿易商挺價(jià)意愿較強,預計礦價(jià)仍有支撐。
　　行業(yè)盈利:本周?chē)嶄撚�利均呈下跌態(tài)勢,根據我們模擬的鋼材數據,周內鐵礦石焦炭?jì)r(jià)格繼續上漲抬升鋼材成本,而鋼價(jià)弱勢調整,行業(yè)噸鋼毛利均呈下跌態(tài)勢,其中熱軋卷板(3mm)毛利下降168元/噸,毛利率下降至8.25%;冷軋板(1.0mm)毛利下降111元/噸,毛利率下降至1.64%;螺紋鋼(20mm)毛利下降101元/噸,毛利率下降至24.38%;中厚板(20mm)毛利下降108元/噸,毛利率下降至8.78%。