鋼價(jià)溫和上漲。Myspic綜合鋼價(jià)指數為146.13點(diǎn)，周環(huán)比上漲0.92%。本周鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率明顯回升，市場(chǎng)邊際投放量增加，但終端需求仍處于持續復蘇階段，社會(huì )庫存加速下降，說(shuō)明目前在供需雙增的局勢下需求略勝一籌，市場(chǎng)心態(tài)偏好，鋼價(jià)在本周開(kāi)始溫和上漲。今年非協(xié)議貿易商庫存不高，出貨壓力小，且在當下需求尚好、社庫加速下降的周期下，無(wú)論是貿易商還是鋼廠(chǎng)挺價(jià)意愿都較足。近期產(chǎn)量會(huì )繼續處于邊際增加的階段，但由于唐山等地仍在受環(huán)保限產(chǎn)政策的制約，今年產(chǎn)量的恢復將呈現扁平化態(tài)勢，且在需求仍具有韌性的情況下，預計鋼價(jià)仍會(huì )繼續偏強運行。
　　社庫降幅繼續提速。社會(huì )庫存總量約1681.29萬(wàn)噸，周環(huán)比下降5.65%。本周社會(huì )庫存繼續加速下降，日均減少約14萬(wàn)噸，環(huán)比上周日均降幅增加4萬(wàn)噸，與去年同期相比日均增加近3萬(wàn)噸。本周是取暖季限產(chǎn)結束的第一周，鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率有了明顯的回升態(tài)勢，但符合我們此前的預期。在產(chǎn)量邊際增加明顯的背景下社庫卻可保持加速去化，說(shuō)明目前終端需求復蘇仍是處于向上的周期。我們預計在環(huán)保限產(chǎn)沒(méi)有新的政策出現的情況下，近期日均產(chǎn)量仍有提升的空間，我們仍可繼續通過(guò)觀(guān)察庫存總量的去化速度進(jìn)而推斷供給與需求之間的博弈情況。
　　礦價(jià)弱勢回調。本周在淡水河谷約3000萬(wàn)噸產(chǎn)能獲得恢復生產(chǎn)批復消息的影響下，鐵礦石期貨價(jià)格大幅下挫，現貨端無(wú)論是進(jìn)口礦還是國內礦均有回調。從基本面來(lái)看，近期會(huì )有一部分因鋼廠(chǎng)復產(chǎn)帶來(lái)的需求增量，但由于唐山地區環(huán)保限產(chǎn)延長(cháng)至3月底，這部分增量釋放時(shí)間被拉長(cháng)，呈現扁平化態(tài)勢，且鋼廠(chǎng)在成本壓力和謹慎的采購政策影響下，近期礦價(jià)出現獨立上漲行情仍有一定難度。此外，有關(guān)國外礦山停產(chǎn)復產(chǎn)的消息反反復復，但前期鐵礦石價(jià)格確實(shí)在階段性供給收縮預期的利好下有一段時(shí)間的拉漲，本周復產(chǎn)的消息更大程度上是對前期樂(lè )觀(guān)情緒的糾偏，預計礦價(jià)近期多會(huì )以震蕩調整為主。
　　產(chǎn)品噸鋼毛利變化。依據煉鋼流程我們模擬的利潤模型顯示，本周主要原料價(jià)格漲跌互現，但除廢鋼外，鐵礦石、焦炭、煤炭等價(jià)格均有下調，整體鋼坯生產(chǎn)成本周平均值環(huán)比下降55元/噸。毛利方面，本周不同品種的現貨價(jià)格繼續上漲，在成本下降背景下不同品種的噸鋼毛利值均有回升。具體數據方面，螺紋鋼噸鋼毛利周平均值環(huán)比增加108元/噸；熱軋卷板噸鋼毛利周平均值環(huán)比增加100元/噸；冷軋卷板噸鋼毛利周平均值環(huán)比增加97元/噸；中厚板噸鋼毛利周平均值環(huán)比增加67元/噸。
　　本周觀(guān)點(diǎn)：本周需求依舊尚好，社會(huì )庫存繼續加速下降，鋼價(jià)溫和上漲，旺季行情持續。我們從一季度經(jīng)濟數據看，房地產(chǎn)投資延續高增長(cháng)，基建領(lǐng)域開(kāi)始逐步復蘇，終端需求仍有一定韌性。唐山地區3月下半月環(huán)保大氣污染防治攻堅行動(dòng)開(kāi)始，產(chǎn)量恢復時(shí)間被拉長(cháng)，表明供給端仍可控。從股市上看，鋼鐵板塊本輪反彈大幅落后于其他行業(yè)，低估值類(lèi)周期性板塊存在補漲預期。當補漲機會(huì )恰逢春季旺季行情時(shí)，估值與基本面雙輪驅動(dòng)，我們建議當下可積極配置相關(guān)標的。