公司是優(yōu)質(zhì)的區域龍頭鋼企:公司產(chǎn)能僅次于寶武合并后的寶鋼股份,是國內第二大上市鋼企,鋼鐵產(chǎn)能達到3000萬(wàn)噸,釩鈦產(chǎn)能達到8.2萬(wàn)噸;公司產(chǎn)品規栺齊全,結構多元,板材、棒材及型材產(chǎn)能占比分別為65.4%和23.27%,同時(shí)近年來(lái)高端產(chǎn)品占比不斷提升,高端新產(chǎn)品不斷問(wèn)世;公司主體裝備實(shí)現了大型化、自動(dòng)化和現代化,裝備水平行業(yè)一流;環(huán)保持續不斷投入,主要環(huán)保指標均處于行業(yè)先進(jìn)水平。
　　區位優(yōu)勢獨特,業(yè)績(jì)穩健增長(cháng):公司位于環(huán)渤海經(jīng)濟帶,是我國主要的鋼材消費區域之一,鋼材市場(chǎng)需求保持強勁;本地區礦產(chǎn)資源豐富,公司鐵礦石、煤炭均有穩定的供應渠道和安全保障能力;公司主要鋼鐵產(chǎn)能毗鄰港口,大宗物料運輸相對具有優(yōu)勢。同時(shí),公司在成本管控方面效果突出,技術(shù)經(jīng)濟指標持續改善。2016年公司鐵、鋼、軋三大主體工序成本同比分別降低13.54%、9.49%和2.93%,達到行業(yè)先進(jìn)水平。
　　多重政策提振本區域需求,利好公司長(cháng)進(jìn)發(fā)展:京津冀一體化發(fā)展上升為國家戰略, 提振本地區鋼材市場(chǎng)需求,公司作為本區域的龍頭企業(yè),有望享受長(cháng)期紅利;雄安新區橫空出世,高標準、高投入的建設規模將持續推進(jìn)當地基礎設施建設,拉動(dòng)鋼材消費。公司作為本地最大的龍頭鋼企,近7成營(yíng)收來(lái)源于華北市場(chǎng),顯著(zhù)受益于雄安新區建設。
　　釩制品漲價(jià),提升當期業(yè)績(jì)彈性:隨著(zhù)鋼鐵市場(chǎng)好轉,釩產(chǎn)業(yè)景氣度大幅提升,釩制品價(jià)格明顯提升。公司作為國內第二大釩產(chǎn)品生產(chǎn)基地,釩產(chǎn)品價(jià)格強勢反彈有望增厚公司當期業(yè)績(jì)。同時(shí),公司單獨設立釩鈦子公司,進(jìn)一步布局釩產(chǎn)業(yè),加大釩鈦資源的綜合開(kāi)發(fā)利用,努力打造全球最具競爭力的釩鈦產(chǎn)業(yè)基地,進(jìn)一步鞏固在釩鈦領(lǐng)域的優(yōu)勢。
　　盈利預測與投資建議:公司是國內第二大上市鋼企,隨著(zhù)釩制品價(jià)格同比大幅上漲,有利于提高公司當期業(yè)績(jì)彈性;同時(shí),公司是華北區域龍頭鋼企,隨著(zhù)京津冀一體化發(fā)展和雄安新區建設逐步推進(jìn),必將顯著(zhù)受益于本區域未來(lái)鋼材市場(chǎng)需求的提振,公司未來(lái)發(fā)展亦可期待。公司目前1倍左右的PB,為上市鋼企最低水平,同時(shí)也處于07年以來(lái)較低的水平,股價(jià)安全邊際較高。預計公司2017-2019年歸母凈利潤分別為30.69億、37.29億和39.93億元,EPS 分別為0.29元、0.35元和0.38元。首次覆蓋給予公司“推薦”評級。
　　盈利預測與投資建議:公司是國內第二大上市鋼企,隨著(zhù)釩制品價(jià)格同比大幅上漲,有利于提高公司當期業(yè)績(jì)彈性;同時(shí),公司是華北區域龍頭鋼企,隨著(zhù)京津冀一體化發(fā)展和雄安新區建設逐步推進(jìn),必將顯著(zhù)受益于本區域未來(lái)鋼材市場(chǎng)需求的提振,公司未來(lái)發(fā)展亦可期待。公司目前1倍左右的PB,為上市鋼企最低水平,同時(shí)也處于07年以來(lái)較低的水平,股價(jià)安全邊際較高。預計公司2017-2019年歸母凈利潤分別為30.69億、37.29億和39.93億元,EPS 分別為0.29元、0.35元和0.38元。首次覆蓋給予公司“推薦”評級。
　　風(fēng)險提示:環(huán)保限產(chǎn)執行力度進(jìn)一步加強;終端需求超預期波動(dòng);京津冀一體化和雄安新區建設推進(jìn)不及預期;利率持續上行。